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  短短半个月内，又一国产GPU新股造富神线日，沐曦股份成功登陆上交所科创板，发行价为104.66元/股。和摩尔线程一样，沐曦开盘大涨，盘中最高涨幅超过700%，触及895元。

  截至今日收盘，沐曦股份报收829.9元/股，市值为3320亿元。这在某种程度上预示着参与打新的投资者，中一签（500股）首日便可浮盈超36万元。

  你不敢想象，这个四年前还挤在上海张江百平办公室的小团队，如今已成为国产算力自主的新标杆。

  2019年，已经在美国芯片巨头AMD工作近二十年的陈维良站在上海研发中心的办公室里，看着窗外陆家嘴的璀璨灯火，内心却涌起一丝沉重。

  他清楚地意识到，尽管中国已是全球最大的半导体消费市场，但在被称为“算力心脏”的高性能GPU领域，中国企业与海外巨头的差距令人担忧。

  这位出生于1970年代的技术专家，1999年从电子科技大学毕业后，又于2002年获得清华大学微电子学研究所硕士学位。

  陈维良先后在泰鼎多媒体、远弘科技、亚鼎视频担任高级工程师和GPU设计经理，而后的十几年，他在AMD上海担任高级总监，主导并完成包括通用GPU在内的15款芯片的流片与量产。

  2020年，全球GPU供应链波动加剧，当时中国AI训练所需GPU依赖英伟达等巨头，一旦断供，整个AI产业将面临瘫痪。

  目睹卡脖子的困境，陈维良下定决心辞职，打造属于中国自己的高性能GPU。于是，他找来两位AMD的同事，在2020年9月一起成立了沐曦。

  陈维良回忆道：“当时的想法很简单，就是给中国的AI产业装上自主的算力心脏。”

  面对这片蓝海，沐曦选择了“垂直聚焦”的技术路径。与摩尔线程的“全功能GPU”布局不同，沐曦专注于自主研发高性能GPU芯片及计算平台，产品线覆盖了AI计算、通用计算和图形渲染三大领域。

  “从零到一”的自主研发，需要大量资金支持。沐曦的团队背景虽然不差，但在融资过程中也遇到过坎坷。

  2020年11月，成立两个月的沐曦完成6000万元的天使轮融资。投资方是两个略显陌生的名字：和利资本和泰达科投资。

  根据公开资料，前者是一家半导体投资机构，掌门人孔令国曾是寒武纪的早期投资人，后者则是天津一家老牌机构。

  很快，沐曦拿到了红杉的1.1亿人民币投资，同一轮入场的还有真格，本轮的投前估值约在10亿元左右。不到一个月，沐曦又得到了经纬和光速中国的PreA+轮投资，投后估值翻到了20亿上下。

  2021年8月，国家队资金正式进场，沐曦完成了10亿元规模的A轮融资，投资方包括国调基金、中网投、国创中鼎、智慧互联产业基金、上海科创基金等。

  不过到了2022年，沐曦的融资环境变得相对艰难。当时AI训练、推理和应用的市场还没激活，但沐曦的烧钱速度让不少投资人产生犹豫——沐曦2022年的收入是几乎能忽略不计的42.7万元，但亏损则高达7.7亿元。

  据和利资本创始管理合伙人孔令国回忆，当时陈维良告诉他，“由于要买芯片设计工具（EDA）等，沐曦一个月就可能要烧掉六、七千万元。陈维良最担心的是资金，产品研制进度一点也不担心。”

  所幸的是，2022年9月，由葛卫东旗下的混沌投资领投的5亿元Pre-B轮投资，化解了沐曦的燃眉之急。

  AI大模型浪潮下，沐曦首款训练推理一体的通用GPU“曦云C500”，在2023年6月开始量产交付。

  这款产品采用中芯国际12nm工艺代工、通富微电封装，实现了从设计到制造的全流程国产化。

  在性能上，曦云C系列采用自研XCORE架构与MetaXLink高速互连技术，可支持千亿参数级AI大模型训练。

  他带领团队构建了涵盖GPU产品、软件栈、计算平台的核心体系架构。沐曦自主研发的MXMACA软件栈有效兼容国际主流生态，降低了用户迁移成本，并在大规模集群训练与高并发推理中，展现出卓越的性能与可靠性。

  与此同时，沐曦紧抓国产替代的历史机遇。2024年，国内数据中心GPU进口占比超过80%，而政策要求到2025年核心芯片自主化率要达到50%。

  沐曦的曦云C500系列率先在政务、医疗等对自主可控要求比较高的领域实现替代，为公司在激烈的市场之间的竞争中赢得了宝贵的时间窗口。

  在这个背景下，沐曦的营收实现了爆发式增长——从2022年的42.64万元，飞升至2024年的7.43亿元。

  虽然保持高增长，但沐曦仍未实现年度盈利。2022年至2024年，公司净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元和14.09亿元，三年累计亏损超过30亿元。

  沐曦解释称，亏损的根本原因包括：GPU芯片市场之间的竞争激烈，公司需投入大量资源用于研发、市场拓展和生态建设；销售规模仍处于快速爬坡阶段；行业属资本与技术双密集型，研发投入巨大；以及因实施股权激励而确认了较大金额的股份支付费用。

  不过沐曦的亏损幅度在不断收窄，2025年一季度，它的营收和净利润分别为3亿元和-2亿元。依据招股书披露，沐曦预计公司达到盈亏平衡点的最早时间为2026年。

  面对诸多质疑，陈维良在多个场合表示：“做高性能GPU是一场马拉松，不是短跑。我们现在投入的每一分钱，都是在为中国的算力自主铺路。”

  沐曦所处的GPU赛道既充满机遇，也面临严峻挑战。从全球视角看，GPU行业长期由英伟达和AMD占据主导。

  2025财年，英伟达营收达1305亿美元，大多数来源于数据中心GPU，占比超过88%。相比之下，国内厂商仍处于追赶阶段。

  在国内市场，GPU玩家逐渐形成多元格局，包括华为、寒武纪、壁仞科技、摩尔线程、天数智芯及沐曦等。特别是华为的昇腾系列芯片，凭借自研的达芬奇架构、完整的CANN软件栈，是沐曦在国内最大的对手之一。

  面对复杂的市场环境，沐曦制定了明确的“1+6+X”发展的策略。其中，“1”指的是作为算力底座的基础设施市场；“6”则代表初期重点布局的六大行业——教科研、金融、交通、能源、医疗健康和大文娱；“X”则指向未来可能拓展的新领域。

  这种战略思路优先瞄准受政策影响较大的信创领域，如政府、金融、电信等行业，试图通过建立“根据地”市场，为后续更广泛的市场之间的竞争积蓄力量。

  沐曦此次上市募集资金总额为41.97亿元，据招股书披露，将重点投向“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU研发技术项目”。

  随着全球AI需求的持续爆发与国产算力替代的加速推进，沐曦股份的长期愿景，是成为AI与高性能计算时代的底层算力基石提供商。

  上市首日，沐曦股份的市值超过3300亿元。这一个数字背后，既有投资的人对国产GPU赛道未来的无限期待，也承载着中国芯片产业打破国际垄断的艰巨使命。

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